Novo Nordisk analyse: Hvad sker der?
Aktierne i Novo Nordisk A/S er stagneret for nylig, på trods af den stærke præstation i virksomhedens incretin-forretning og den forhøjede omsætningsprognose for hele året. Det anskues af nogle (herunder os) som en naturlig fordøjelse af tidligere gevinster, men der synes også at være en vis investorskepsis omkring virksomhedens præstation i år. Novo Nordisk er dog i en særlig situation, hvor de ikke kan producere nok af deres GLP-1 produkter, Wegovy og Ozempic (begge indeholder samme aktive ingrediens – semaglutid), som er virksomhedens primære vækstmotor på kort og mellemlang sigt.
Den gode nyhed er, at leveringsbegrænsningerne er begyndt at lette. Der kan derfor være potentiale for fornyet overpræstation på top-linjen i anden halvdel af året, og endnu mere i 2025 og frem, og her vil nogle mene, at markedsanalytikernes konsensus undervurderer vækstpotentialet i Novo Nordisks forretning inden for fedmebehandling.
Mens virksomheden arbejder hårdt på at løse leveringsproblemerne, gør fedme-pipelinen fremskridt. Der er positive data fra andre programmer som det orale amycretin-kandidat, og flere data forventes i de kommende kvartaler, startende med fase 3-resultaterne af CagriSema hos overvægtige patienter inden for de kommende måneder.
Øget konkurrence for Novo Nordisk
Konkurrencen stiger. Mange store farmaceutiske og små biotekvirksomheder fremfører kliniske kandidater, men ingen af de konkurrerende produkter, bortset fra Eli Lillys, forventes at komme på markedet i de kommende år. De to virksomheder vil sandsynligvis fortsætte med at dominere fedmemarkedet resten af dette årti. Det er i hvert fald, det vi læser, at størstedelen af eksperterne på området tror på.
Novo Nordisk kom med opjustering og aktien faldt
Der var en beskeden stigning i omsætningsprognosen for hele året efter Q2-rapporten, men leveringsbegrænsningerne er begyndt at lette.
Novo Nordisk forhøjede beskedent deres omsætningsvækstprognose for hele året, da de rapporterede resultater for andet kvartal sidste måned. Prognosen steg fra 19-27% til 22-28%, baseret på konstante valutakurser, og virksomheden oplyste, at den rapporterede vækstrate vil være cirka ét procentpoint lavere.
De samlede incretin-nettosalg voksede med 30% år-til-år i både Q1 og Q2, og forretningssegmentet blev drevet af hurtig vækst i Wegovy (105% og 52% år-til-år vækst i henholdsvis Q1 og Q2).
Novo Nordisk vs Eli LIlly
Eli Lillys incretin-forretning overgik Novo Nordisks for første gang i andet kvartal, men Eli Lilly nød godt af opbygning af lagerbeholdninger, men Novo Nordisk forbliver førende i klassen målt på volumen.
Begge virksomheder er stadig ramt af leveringsbegrænsninger, og mange eksperter peger på, at vi endnu ikke ser de reelle markedskræfter. Eli Lillys CEO sagde sidste måned, at de ikke engang promoverer deres fedmemedicin, før leveringsproblemerne er løst.
På Novo Nordisks side begyndte leveringsproblemerne at lette, og virksomheden øgede gradvist forsyningen af Wegovy i første halvdel af året. Dette har afspejlet sig i de ugentlige recepttal, som er steget betydeligt hidtil i år.
Mere i vente for Novo Nordisk?
Baseret på disse udbuds- og efterspørgselsdynamikker og det faktum, at de to virksomheder endnu ikke forsøger hårdt at promovere deres fedmemedicin, kan det godt tyde på, at markedet måske undervurderer vækstpotentialet i begge incretin-franchises. De nuværende markedsestimater forudser vækst på 20,3% i 2025 og 16,3% i 2026, og selvom vi ikke er eksperter på fedme og sundhed, så kunne vi godt se Novo overpræstere.
RisikoRisiko er, med hvor høj sikkerhed dit fremtidige afkast kan forudsiges. Jo sværere det er at forudsige, jo højere er din risiko. for Novo Nordisk
Den vigtigste risikoRisiko er, med hvor høj sikkerhed dit fremtidige afkast kan forudsiges. Jo sværere det er at forudsige, jo højere er din risiko. på kort og mellemlang sigt er, at virksomheden ikke kan producere nok Wegovy og Ozempic til ikke blot at imødekomme den eksisterende efterspørgsel, men også til at overgå de nuværende omsætningsestimater markant. Det er ikke sikkert, at denne udfordring vil forsvinde næste år. Det peger flere eksperter i hvert fald på, at den ikke vil.
Novo Nordisks amycretin-kandidat
Orale amycretin-data ser lovende ud. Sidste måned præsenterede Novo Nordisk de 12-ugers orale amycretin-data hos overvægtige patienter på den europæiske diabeteskonference, EASD. Virksomheden havde tidligere rapporteret imponerende effektdata (for en oral kandidat).
Vi har allerede set, at amylin-agonister virker alene. Zealand Pharma rapporterede positive 16-ugers data på deres subkutane amylin-analog, petrelintid, med GLP-1-receptoragonist-lignende vægttab.
Novo Nordisk rapporterede, at efter 12 ugers behandling opnåede de daglige doser på 50 mg og to gange 50 mg af oral amycretin vægttab på henholdsvis 10,4% og 13,1% sammenlignet med en 1,2% vægtreduktion i placebogruppen.
Det er vigtigt at have in mente, at begge grupper kun var på de højeste doser i to uger. Samlet set ser disse data meget imponerende ud for en oralt tilgængelig kandidat, og Novo Nordisk planlægger at teste både orale og subkutane versioner af amycretin-kandidaten i fase 2-forsøg.
Novo Nordisks næste guldæg?
En meget spændende opdatering i fedme-pipelinen forventes i de kommende måneder – REDEFINE-1 fase 3-resultaterne af CagriSema hos overvægtige patienter. Dette er en fastdosis injektionskandidat, der indeholder 2,4 mg semaglutid og 2,4 mg cagrilintid, som er en dobbelt agonist af amylin- og calcitoninreceptorer.
Mange forventer, at CagriSema bliver Novo Nordisks bedst sælgende fedmemedicin mod slutningen af årtiet.
Er der stadig god værdi i Novo Nordisk?
Vi vil næste være så frække at spørge, hvordan det er gået Novo Nordisk de seneste år. Måske er vi biased, fordi vi selv er investeret i Novo Nordisk, som endda er vores største position af enkeltaktier. Men vi tror på, at den seneste tids nedtur på aktiemarkedet i højere grad er et udtryk for naturlig gevinsthjemtagning ovenpå en lang periode med stigning på stigning. En aktie der klarer sig så godt, skal handles lidt tilbage på et tidspunkt, hvis du spørger os. Og det giver fin mening, at det sker i en periode, hvor seneste regnskab måske ikke var så funklende, som mange havde håbet på, alt imens Eli Lilly for alvor er kommet på banen og andre mindre og større virksomheder løfter sløret for studier, der viser lovende tegn for potentielt fremtidige fedmekandidater, der kan komme ind og tage en bid af det lukrative marked. Med det store forspring en virksomhed som Novo Nordisk har, er vi nu ikke yderst nervøse. Vi bliver hængende og ville nok også have købt endnu mere ovenpå den seneste tids fald, hvis det ikke var fordi, vi i forvejen havde så mange Novo-aktier i vores porteføljeEn portefølje er ikke så meget andet end et ord for din samlede gruppe af investeringer. Hvis du ejer 15 forskellige aktier og en ETF, så består din portefølje af 15 forskellige aktier og en ETF..
Husk at læse vores disclaimer. Alt på denne side skal læses som inspiration og ikke som anbefalinger. Man må gerne blive inspireret, men det skal være ens egne analyser (eller professionel rådgivning, hvilket aktietip.dk ikke er), der er afgørende for, hvad du investerer i. Skribenten ejer selv aktier i Novo Nordisk ved publiceringen af dette indlæg. Store dele af indlægget er desuden inspireret af samt oversat fra SeekingAlpha.
Hvem er Novo Nordisk egentlig?
Novo Nordisk er en af verdens førende medicinalvirksomheder med speciale i behandling af kroniske sygdomme, især diabetes, fedme og hormonelle lidelser. Virksomheden har sin base i Danmark og blev grundlagt i 1989 gennem en fusion mellem to danske medicinalfirmaer, Novo Industri og Nordisk Insulinlaboratorium, som begge har rødder helt tilbage til 1920’erne.
Tidlige år og insulinproduktion Historien om Novo Nordisk begynder i 1923, da Nordisk Insulinlaboratorium blev grundlagt af August Krogh, en dansk nobelpristager, og hans hustru Marie Krogh, som led af type 1-diabetes. De fik en licens til at producere insulin i Skandinavien efter en rejse til Nordamerika, hvor de blev inspireret af de nyligt opdagede insulinbehandlinger til diabetes. Kort efter blev Novo Terapeutisk Laboratorium etableret af en tidligere medarbejder fra Nordisk, Harald Pedersen, og hans bror Thorvald Pedersen. Begge firmaer udviklede sig hurtigt til pionerer inden for insulinproduktion og diabetesbehandling.
Fusionen i 1989 I 1989 fusionerede de to virksomheder til Novo Nordisk, som forenede deres ekspertise inden for insulinproduktion og bioteknologi. Denne fusion markerede begyndelsen på en ny æra for virksomheden, som blev en global leder inden for diabetesbehandling. Virksomheden fokuserede på forskning og udvikling og begyndte at udvide deres produktsortiment, ikke kun inden for diabetes, men også inden for andre områder som væksthormonbehandling og hormonbehandling til hæmofili.
Innovation og vækst Novo Nordisk har gennem årene været førende inden for udvikling af nye diabetesbehandlinger. Et af deres store gennembrud kom i 1999, da de lancerede insulinanalogen NovoRapid, som gjorde det muligt for diabetespatienter at styre deres blodsukker mere effektivt. Siden da har Novo Nordisk fortsat med at udvikle nye insulinanaloger og GLP-1-receptoragonister, som forbedrer behandlingen af diabetes ved at regulere blodsukkerniveauet og hjælpe med vægttab.
Virksomheden har også gjort betydelige fremskridt inden for fedmebehandling. I 2021 lancerede de Wegovy, et GLP-1-baseret lægemiddel til behandling af fedme, som har vist sig at være yderst effektivt til vægttab og forbedring af sundhedstilstanden hos overvægtige patienter. Denne succes har yderligere styrket Novo Nordisks position som en af de førende aktører inden for kroniske sygdomme.
Global ekspansion og forskning Novo Nordisk opererer i dag i mere end 80 lande og har produktionsfaciliteter og forskningscentre over hele verden. Virksomheden investerer tungt i forskning og udvikling med særligt fokus på bioteknologi og kroniske sygdomme. Novo Nordisk har også et omfattende program inden for bæredygtighed og social ansvarlighed og har forpligtet sig til at reducere deres CO2-udledning og sikre adgang til medicin i udviklingslande.
Seneste udvikling og fremtidsperspektiver Novo Nordisk står i dag som en af de mest værdifulde virksomheder i Danmark og er blandt de største medicinalvirksomheder i verden. De har haft stor succes med deres GLP-1-lægemidler, herunder Ozempic og Wegovy, som bruges til behandling af både diabetes og fedme. Virksomheden har også en stærk pipeline af kommende produkter inden for disse områder, herunder CagriSema, en kombination af to lægemidler til fedmebehandling, der forventes at blive lanceret i de kommende år.
Novo Nordisk fortsætter med at lede inden for innovation og forskning i behandlingen af kroniske sygdomme og har sat sig som mål at blive endnu mere globalt førende inden for både diabetes- og fedmebehandling i de kommende årtier.
Vi har tidligere skrevet dette indlæg om Novo Nordisk, som du kan læse nedenfor.
Hvad sker der med Novo Nordisk?
En stigning på over 47 procent fra starten af 2024 og frem til slutningen af juni samme år, er forvandlet til en mere beskeden stigning på lidt over 12 procent. Siden d. 25. juni i år er Novo Nordisk-aktierne nede med næsten 24 procent. Mange danske investorer har Novo Nordisk-aktier i porteføljen, og dem der har rigtig mange, har sikkert ikke glædet sig til at åbne porteføljeoversigten siden i sommers.
Men er det tid til at gøre noget ved sine Novo Nordisk-aktier eller bør du købe mere? Det kan vi ikke sige, men vi kan komme med et bud og vores egen holdning.
Hvorfor er Novo Nordisk-aktien faldet?
Der er flere årsager, end dem vi lister her, men nogle af hovedpointerne er et forsøg, som ikke levede op til markedets forventninger, og seneste salgstal fra kvartalsregnskabet, som også skuffede markedet. Det er jo på en måde ret vildt, at Novo Nordisk kan præsentere pæn fremgang og endda over forventningerne, samtidig med at de opjusterer forventningerne til deres helårsregnskab for 2024, men at markedet alligevel sender Novo Nordisk-aktien ned. Af den simple årsag, at salgstal for Wegovy og Ozempic ikke levede op til forventningerne. Samtidig har vi i 2024 set flere potentielle spillere melde mere konkret ind om en kandidat til det enorme fedmemarked, som rigtig mange gerne vil have en bid af. Derudover har konkurrenten Eli Lilly lige nu et bedre vægttabsprodukt. Du kan læse mere her, hvor Johnny Madsen fremhæver, at han tror på bedre tider for Novo Nordisk-aktien i den nærmeste fremtid. I artiklen nævnes også Novo Nordisks potentielle Wegovy-afløser. Sidst men ikke mindst har Novo Nordisk i lang tid været handlet til en pris, hvor der ikke er plads til den mindste slinger i valsen. Specielt ikke, eftersom der nu er flere potentielle spillere på markedet, som investorerne kan kaste sine penge efter. Også selvom flere af disse spillere formentlig først får et produkt på markedet i slutningen af dette årti, hvis alt går vel for deres studier og udvikling af det, der på nuværende tidspunkt kun er kandidater. Bernie Sanders har også været lidt efter Novo Nordisk i efterhånden lang tid, men vi tvivler på, at det har haft enorm indflydelse på kursen. Der har været spekulationer omkring, hvorvidt læger i USA vil prioritere at udskrive Eli Lilly-produkter til deres patienter, men disse historier synes også at blive skudt ned.
Aktier i Novo Nordisk: Køb, hold eller sælg?
Ifølge Tradingview ser analytikerne stadig pænt potentiale i Novo Nordisk-aktiekursen, som de mener, skal op over kurs 1.000 de næste tolv måneder. Du kan også læse om Jyske Banks positive syn på Novo Nordisk-aktien her. Vi ser også selv fortsat Novo Nordisk som en attraktiv aktie. Et lille tilbagefald skulle komme på et tidspunkt. Aktien er oppe med omkring 350 procent de sidste fem år. Novo Nordisk har investeret massivt i at udvide deres faciliteter og når det er på plads ude i fremtiden, vil de kunne handle effektivt på at få deres produkter hurtigt ud i markedet. Læg hertil, hvis deres potentielle Wegovy efterfølger får succes og ender med at blive bedre end det, som Eli Lilly for tiden kan tilbyde. Novo Nordisk har historisk vist sig at være yderst innovative såvel som yderst effektive.
Dette står for egen regning og er vores egen holdning. Det er vigtigt, at du husker på det. Men hvis vi ikke i forvejen ejede en stor del Novo Nordisk-aktier, så ville vi købe op i den populære folkeaktie nu. Eftersom Novo Nordisk i forvejen er vores største position, så gør vi intet med vores aktiebeholdning. Hvis du vil sælge dine Novo Nordisk-aktier, så skal det være fordi, du mener, du har fundet noget bedre at investere i. Og hvis du ikke kan holde til udsving, som hører sig med til at være investeret i enkeltaktier, så skal du måske overveje, om enkeltaktier er det rigtige sted for dig at være.