Når man kigger på en aktie for første gang, er P/E-tallet ofte det første nøgletalNøgletal er økonomiske tal, som beskriver en virksomheds økonomiske situation. More, man støder på. Det optræder i næsten alle aktieanalyser, på alle handelsplatforme og i de fleste årsrapporter. Alligevel er der mange investorer, der bruger tallet uden at forstå præcis, hvad det fortæller — og hvad det ikke fortæller. Hvad er P/E-tallet egentlig et udtryk for, og hvordan beregner man det selv?
Hvad er P/E-tallet?
P/E står for Price-to-Earnings, eller på dansk: kurs i forhold til indtjening. Tallet udtrykker, hvor meget man som investor betaler for én krone (eller én dollar) af en virksomheds overskud. Er P/E-tallet 20, betaler man altså 20 kroner for hver krone, virksomheden tjener om året. Enkelt sagt er P/E et mål for, hvor dyrt eller billigt markedet prissætter en virksomheds indtjening.
Nøgletallet bruges til at sammenligne aktier på tværs — enten med konkurrenter i samme branche, med det brede marked eller med virksomhedens egen historiske prissætning. Et P/E-tal isoleret set siger ikke meget. I kontekst kan det sige en hel del.
Sådan beregner man P/E-tallet
Formlen er enkel:
P/E = AktiekursAktiekursen er et andet ord for prisen på en enkelt aktie i en given, børsnoteret virksomhed. More ÷ Indtjening pr. aktie (EPS)
EPS — Earnings Per Share — er virksomhedens samlede nettoresultat divideret med antallet af udestående aktier. Hvis en virksomhed tjener 500 millioner kroner og har 100 millioner aktier i omløb, er EPS altså 5 kr. Handles aktien til 100 kr., er P/E-tallet 100 ÷ 5 = 20.
Disse tal finder man typisk i virksomhedens seneste årsrapport eller kvartalsregnskab. Langt de fleste handelsplatforme — herunder Nordnet, Saxo og Morningstar — beregner P/E-tallet automatisk, men det er en fordel at kunne efterprøve det selv.
Trailing P/E vs. Forward P/E
Der skelnes typisk mellem to varianter af P/E-tallet. Trailing P/E bruger den faktiske indtjening fra de seneste 12 måneder — altså historiske tal. Forward P/E bruger analytikernes forventninger til den kommende 12-måneders indtjening. Forward P/E er derfor et udtryk for, hvad markedet forventer af fremtiden, mens trailing P/E er forankret i det, der allerede er sket. Ingen af dem er mere “rigtige” end den anden — de fortæller bare forskellige ting.
Novo Nordisk handlede eksempelvis i starten af 2024 til en forward P/E på over 30, hvilket afspejlede markedets høje forventninger til vækst i GLP-1-segmentet. En trailing P/E på samme niveau ville have set anderledes ud, fordi den fulde vækst endnu ikke var slået igennem i regnskabet.
Hvad er et “normalt” P/E-tal?
Det historiske gennemsnitlige P/E-tal for det amerikanske S&P 500-indeks ligger omkring 15-17, målt over de seneste 100 år ifølge data fra multpl.com. I perioder med lav renteRenten er prisen for at låne penge. Jo højere den er, jo dyrere er det at låne penge og omvendt. More og høj optimisme — som 2020-2021 — steg gennemsnittet til over 30. I mere afdæmpede perioder falder det tilbage mod 14-16.
Branchen spiller en stor rolle. Teknologivirksomheder handles traditionelt til højere P/E-taller end banker eller forsyningsselskaber, fordi vækstforventningerne er højere. En P/E på 35 kan være lav for et vækstselskab inden for software og høj for et modent industrikonglomerat. Derfor er det altid mest meningsfuldt at sammenligne P/E inden for samme sektor.
Hvornår er P/E-tallet misvisende?
P/E-tallet har klare begrænsninger, som man bør kende. Hvis en virksomhed har et exceptionelt højt eller lavt overskud ét enkelt år — eksempelvis som følge af et engangssalg af en division eller en stor nedskrivning — vil P/E-tallet blive skævvredet og svært at sammenligne med andre år. Har virksomheden slet intet overskud, giver P/E-tallet ingen mening overhovedet, fordi man ikke kan dividere med nul eller negative tal.
Vækstvirksomheder som Amazon og Tesla handlede i årevis til astronomiske P/E-taller — eller slet ikke kunne beregnes — fordi de reinvesterede alt overskud og i perioder tabte penge. Her bruges ofte andre nøgletalNøgletal er økonomiske tal, som beskriver en virksomheds økonomiske situation. More som P/S (kurs/omsætning) eller EV/EBITDA i stedet.
P/E som del af en større værktøjskasse
P/E-tallet er et godt udgangspunkt, men sjældent nok alene. Det suppleres ofte med nøgletalNøgletal er økonomiske tal, som beskriver en virksomheds økonomiske situation. More som PEG-ratioen — der tager højde for vækstraten — samt P/B (kurs/bogført værdi) og gældsgraden. Når Buzzi Unicem eksempelvis i 2024 handlede til en EBIT-margin på 22,6% mod branchens median på 10,8%, giver P/E-tallet mere mening i sammenhæng med de øvrige marginaltal end isoleret set.
En lav P/E kan signalere en undervurderet aktie — eller den kan signalere, at markedet har gode grunde til at tvivle på virksomhedens fremtid. En høj P/E kan afspejle stærke vækstforventninger — eller irrationel optimisme. P/E-tallet stiller spørgsmål. Det besvarer dem sjældent selv.
FAQ
Hvad betyder et lavt P/E-tal?
Et lavt P/E-tal betyder, at man betaler relativt lidt for virksomhedens indtjening. Det kan indikere, at aktien er undervurderet, men kan også skyldes, at markedet forventer lavere fremtidig indtjening eller øget risikoRisiko er, med hvor høj sikkerhed dit fremtidige afkast kan forudsiges. Jo sværere det er at forudsige, jo højere er din risiko. More.
Hvad er forskellen på trailing og forward P/E?
Trailing P/E beregnes ud fra den faktiske indtjening de seneste 12 måneder. Forward P/E bruger analytikernes forventninger til den kommende 12-måneders indtjening og er dermed fremadskuende.
Kan P/E-tallet være negativt?
Teknisk set kan man beregne et negativt P/E-tal, hvis virksomheden har underskud, men det er ikke meningsfuldt at bruge. I praksis angives P/E som “N/A” for virksomheder, der taber penge.
Hvad er et gennemsnitligt P/E-tal for S&P 500?
Det historiske gennemsnit for S&P 500 ligger på omkring 15-17, men varierer betydeligt med markedscyklusser og renteniveau ifølge data fra multpl.com.
Er et højt P/E-tal altid dårligt?
Ikke nødvendigvis. Vækstvirksomheder handles ofte til høje P/E-taller, fordi markedet prissætter fremtidig indtjening. Det afgørende er, om vækstforventningerne er realistiske.Udgivet: 05/05/2026 – Senest opdateret: 05/05/2026
VIGTIG LÆSNING: ANSVARSFRASKRIVELSE/DISCLAIMER
Det er vigtigt, at du læser vores ansvarsfraskrivelse (disclaimer), som du finder i footeren eller via dette link. ALT indhold på aktietip.dk skal læses som inspiration og ikke som anbefalinger. Hvis skribenten selv er investeret i nogle af de nævnte investeringsprodukter i et indlæg, vil det fremgå af teksten i indlægget. Aktietip.dk og/eller skribenter af indlæg på aktietip.dk kan ikke drages til ansvar for dine investeringsbeslutninger. Det er derfor vigtigt, at du foretager dine egne, grundige analyser, inden du vælger at investere, eller at du søger professionel rådgivning. Aktietip.dk er slet ikke i en position, hvor vi kan rådgive dig om investering, eftersom vi hverken har rådgiverlicens eller kender til din investeringsstrategi.
