Kvalitets- eller valueinvestering?

Valueinvestering, momentuminvestering og vækstinvestering

Investering handler om at finde den strategi, der passer bedst til dine mål, risikotolerance og tidsramme. Blandt de mest populære strategier finder vi valueinvestering, momentuminvestering og vækstinvestering. Men en anden populær tilgang er begyndt at gøre sig bemærket: kvalitetinvestering. Det er som sådan ikke en ny tilgang, men en tilgang som flere er begyndt at gøre brug af de seneste år. Valueinvestering 2.0, kan man næsten kalde det, eftersom valueinvestering ofte også handler om at investere i kvalitet.

Valueinvestering: Kvalitet til rabatpris

Valueinvestering er en klassisk tilgang, der fokuserer på at finde aktier, som handles til en lavere pris, end deres fundamentale værdi tilsiger. Strategien blev populariseret af legender som Benjamin Graham og Warren Buffett.

Kendetegn: Valueinvestorer leder bl.a. efter aktier med lav pris-til-indtjening (P/E), lav pris-til-bogført værdi (P/B) og stabil indtjening.
Fordele: Reduceret risikoRisiko er, med hvor høj sikkerhed dit fremtidige afkast kan forudsiges. Jo sværere det er at forudsige, jo højere er din risiko., da man køber aktier med en indbygget “sikkerhedsmargin.”
Ulemper: Kan tage lang tid for markedet at opdage aktiens sande værdi, hvilket kræver tålmodighed.

Valueinvestering er ofte opfattet som en konservativ tilgang, da den typisk fokuserer på modne virksomheder med stabil, men lav vækst. Mohnish Pabrai er en anden fortaler for denne tilgang. Som han siger: “Plat, jeg vinder, krone, jeg taber ikke meget”. Hele tanken bag valueinvestering er at købe kvalitet og købe det “billigt”. Det er hele pointen for valueinvestorer, når det kommer til at begrænse risikoen, at der købes billigt, fordi det minimerer chancen for, at aktien falder yderligere. Humlen er naturligvis at finde ud af, hvornår en aktie så er billig, og det er lige netop her, man som valueinvestor skal være opmærksom på, at man ikke ender med at forsøge at gribe en faldende kniv. En billig aktie kan sagtens blive billigere, og aktier der er faldet meget i pris, vil ikke automatisk stige i pris igen. “Valuetrap” er et ord, der dækker over dette fænomen.

Vækstinvestering: Jagten på fremtidens vindere

Vækstinvestering er det modsatte af valueinvestering. Her fokuserer man på aktier i virksomheder med høj vækstpotentiale, selvom de ofte handles til høje multipler.

Kendetegn: Investorer ser efter virksomheder med høj omsætningsvækst, innovative produkter og store markedsmuligheder.
Fordele: Mulighed for store afkastAfkast er et andet ord for din økonomiske gevinst. Dit afkast er altså, hvor meget din investering er steget eller faldet., hvis virksomheden lever op til vækstforventningerne.
Ulemper: RisikoRisiko er, med hvor høj sikkerhed dit fremtidige afkast kan forudsiges. Jo sværere det er at forudsige, jo højere er din risiko. for overbetaling; hvis væksten skuffer, kan aktiekursenAktiekursen er et andet ord for prisen på en enkelt aktie i en given, børsnoteret virksomhed. falde drastisk.

Denne strategi er populær blandt investorer, der er villige til at tage større risikoRisiko er, med hvor høj sikkerhed dit fremtidige afkast kan forudsiges. Jo sværere det er at forudsige, jo højere er din risiko. for at opnå højere afkastAfkast er et andet ord for din økonomiske gevinst. Dit afkast er altså, hvor meget din investering er steget eller faldet.. Tech-aktier som Tesla og Amazon har været klassiske vækstaktier. En klassisk vækstaktie vil dog typisk have ingen eller begrænset indtjening, da hele idéen med at investere i en vækstaktie er, at den i fremtiden vil komme til at tjene rigtig mange penge og levere gode afkastAfkast er et andet ord for din økonomiske gevinst. Dit afkast er altså, hvor meget din investering er steget eller faldet.. Vækstaktier handles ofte på høje P/E-niveauer, fordi prisen for en aktie i en vækstvirksomhed ofte er meget høj relativt til det, virksomheden rent faktisk tjener her og nu. Der investeres med andre ord ind i en forventning om, hvordan fremtiden kommer til at se ud for virksomheden, fremfor hvordan virksomheden har det i dag. Vækstvirksomheder vil ofte investere størstedelen af de penge, de genererer, i at få forretningen til at vokse yderligere. Fordi det for denne type aktier handler rigtig meget om forventninger, må væksten helst ikke skuffe. AktiekurserAktiekursen er et andet ord for prisen på en enkelt aktie i en given, børsnoteret virksomhed. for vækstaktier er ofte meget volatile.

Momentuminvestering: Følg trenden

Momentuminvestering fokuserer på aktier med positiv kursudvikling, baseret på idéen om, at en stigende trend ofte fortsætter.

Kendetegn: Investerer baseret på tekniske indikatorer som kursbevægelser og handelsvolumen.
Fordele: Hurtige gevinster, hvis momentum fortsætter.
Ulemper: Kan føre til betydelige tab, hvis markedet vender.

Momentuminvestorer ignorerer ofte fundamentale faktorer og fokuserer udelukkende på, hvad markedet gør her og nu. Det kræver en kortsigtet tilgang og konstant overvågning. Tekniske analytikere (som bruger matematiske modeller til at forudsige fremtidige afkastAfkast er et andet ord for din økonomiske gevinst. Dit afkast er altså, hvor meget din investering er steget eller faldet.) er ofte tilhængere af momentuminvesteringstilgangen. Fundamentale analytikere kan dog også følge en momentumtilgang, eftersom generelle markedstendenser og situationer kan være grundlag for at investere i specifikke aktier, der vurderes at drage fordel af tingenes tilstand. Et eksempel på en momentuminvestering er fx våben- og/eller forsvarsaktier, siden den dag hvor Rusland gik ind i Ukraine eller da flere krige i Mellemøsten brød ud. Denne type aktier nyder nemlig godt af dette momentum i form af stigende geopolitisk uro, som afføder behov for investering i mere forsvar.

Kvalitetsinvestering: Kvalitet for (næsten) enhver pris

Kvalitetsinvestering fokuserer på virksomheder med høj kvalitet, defineret ved følgende nøglekriterier:

Høj rentabilitet: Virksomheder med stabil indtjening og høje marginer, ofte målt ved en høj afkastAfkast er et andet ord for din økonomiske gevinst. Dit afkast er altså, hvor meget din investering er steget eller faldet. på egenkapital (ROE) eller afkastAfkast er et andet ord for din økonomiske gevinst. Dit afkast er altså, hvor meget din investering er steget eller faldet. på investeret kapital (ROIC).
Stærk balance: Lav gæld, høj likviditet og solid evne til at finansiere vækst uden at tage store risici.
Konkurrencefordele (moat): Virksomheder, der har en stærk markedsposition og en unik evne til at beskytte deres indtjening, f.eks. via patenter, brands eller skalerbarhed.
Forudsigelig vækst: Kvalitetsvirksomheder har ofte stabil vækst i omsætning og indtjening over tid, selv i økonomisk usikre perioder.

Den seneste (populære) dreng i klassen er kvalitetsinvestering, der på mange områder minder om valueinvestering. Valueinvestorer kan også godt lide kvalitet, men hvor de også har stort fokus på, om prisen er “billig”, har prisen mindre betydning for kvalitetsinvestorer. Kvalitetsaktier er typisk dominerende inden for deres område og så handles de ofte på nogle forholdsvist høje P/E-niveauer over en længere periode. Årsagen er, at investorerne er villige til at betale det, det koster for at være investeret i sådan en kvalitetsaktie. Et godt eksempel er Costco Wholesale. Aktien har klaret sig godt de sidste mange år, og det er på trods af, at P/E-værdien i perioden 2018 til i dag har ligget mellem 32 og 53. Mange vil betegne Costco som en kvalitetsaktie, og markedet har villet betale den pris, det koster, for at være investeret i den. For en klassisk valueinvestor vil Costco være for dyr.

Hvordan adskiller kvalitetsinvestering sig fra andre strategier?

Kvalitetsinvestering kan ses som en blanding af value- og vækststrategier. Mens valueinvestorer søger “billige” aktier og vækstinvestorer fokuserer på fremtidigt potentiale, prioriterer kvalitetsinvestorer virksomhedens robusthed og holdbarhed.

Value vs. kvalitet: Valueinvestorer leder efter underprissatte aktier, mens kvalitetsinvestorer ikke nødvendigvis bekymrer sig om prisen, så længe kvaliteten er høj.
Vækst vs. kvalitet: Vækstinvestorer tager ofte højere risici på fremtidige vækstmuligheder. Kvalitetsinvestorer søger vækst, men kun hvis den er stabil og understøttet af stærke fundamentale forhold.
Momentum vs. kvalitet: Hvor momentuminvestering handler om trends og hurtige gevinster, fokuserer kvalitetsinvestering på langsigtet holdbarhed og modstandsdygtighed.