Ambu offentliggør årsrapporten for regnskabsåret 2025/26 den 5. november 2026. For Ambu aktien er det årets vigtigste datapunkt: tre spørgsmål står uafklarede, og de bliver alle tre besvaret i samme dokument. Her er de tre tal, der afgør, hvordan rapporten skal læses.
Margin-gabet: Q4 skal løfte ni måneders margin på 11,7 procent
Efter de første ni måneder af regnskabsåret 2025/26 lå Ambus driftsmargin på 11,7 procent. Guidance for hele året er en driftsmargin på 12-14 procent — og i den seneste kvartalsmeddelelse fra 25. august 2026 pegede selskabet selv på den øvre ende af dette interval. Regnestykket er enkelt at opstille, men ikke nødvendigvis enkelt at gennemføre: Hele løftet fra 11,7 procent til den øvre ende af 12-14 procent skal leveres i ét enkelt kvartal.
Fjerde kvartal var sidste år regnskabsårets svageste. I regnskabsåret 2024/25 lå Q4-driftsmarginen på 10,0 procent mod et årsgennemsnit på 13,0 procent. Omsætningen i Q4 2024/25 var 1.466 mio. kr. med et driftsresultat på 147 mio. kr. — begge tal de laveste i det pågældende regnskabsår. At det svageste kvartal nu skal bære marginløftet for hele 2025/26 er den centrale observation, man bør have i baghovedet, når årsrapporten lander den 5. november.
Det betyder ikke, at guidance er urealistisk — selskabet kender sine egne tal bedre end nogen anden. Men det er netop dette spørgsmål, som Q4-rapporten skal besvare: Om marginen faktisk er accelereret nok til at hæve det ni-månedlige gennemsnit til det guidede niveau.
Ambu aktie og tovejsdelingen: endoskopi trækker, anæstesi halter
En af de mest iøjnefaldende strukturer i Ambus seneste kvartalstal er afstanden mellem de to forretningsområder. I Q3 2025/26 voksede Endoscopy Solutions med 16,0 procent organisk til 1.046 mio. kr. i kvartalet. Inden for dette segment voksede Respiratory med 17,1 procent og URO, ENT & GI med 15,0 procent. Det er solid vækst bredt i segmentet.
Anesthesia & Patient Monitoring voksede til sammenligning med blot 1,6 procent organisk til 594 mio. kr. i Q3. Anæstesi-delen var endda svagt negativ med -0,4 procent, mens Patientmonitorering bidrog med +3,6 procent. Det er denne del af forretningen, der i august kostede Ambu en nedjustering af omsætningsguidancen — fra 10-12 procent organisk vækst til “omkring 10 procent”. Anesthesia & Patient Monitoring ventes nu at nå meget lav encifret organisk vækst for hele 2025/26.
Fordelingen er vigtig at holde fast i, fordi Endoscopy Solutions udgør 64 procent af Ambus samlede omsætning. Den langsomme del, der står for de resterende 36 procent, er altså den, der satte sit præg på omsætningsguidancen. CEO Britt Meelby Jensen formulerede det således i Q3-meddelelsen:
“We delivered another strong quarter, with 16% growth in Endoscopy Solutions and market share gains in all endoscopy areas, reinforcing Ambu’s leadership in the conversion to single-use endoscopes.”
Spørgsmålet til årsrapporten er, om Anesthesia & Patient Monitoring har stabiliseret sig i Q4, eller om den lave vækst fortsætter ind i det nye regnskabsår. Den første kvartalsmeddelelse for 2026/27 offentliggøres først 28. januar 2027, så årsrapporten den 5. november er det eneste datapunkt, man får foreløbigt.
Geografisk fordeling viser bred vækst
I Q3 2025/26 kom 49 procent af omsætningen fra Nordamerika (802 mio. kr., +9,7 procent organisk), 41 procent fra Europa (673 mio. kr., +10,2 procent) og 10 procent fra resten af verden (165 mio. kr., +14,4 procent). Væksten er altså geografisk bred, og det er primært produkt-segmentet — ikke geografi — der skaber den interne forskel i Ambus forretning.
Toldrefusionerne: engangsgevinst eller varig medvind?
I forbindelse med opdateringen af guidance den 25. august 2026 nævnte Ambu, at toldrefusioner har reduceret den negative effekt fra told og understøtter den øvre ende af driftsmarginguidancen på 12-14 procent. Selskabet beskrev den oprindelige antagelse som en negativ toldeffekt på cirka 2 procentpoint for hele 2025/26.
Her er en sondring, som er værd at forstå klart: En toldrefusion er en tilbagebetaling af told, der allerede er indbetalt. Det er ikke det samme som en permanent reduktion af fremtidige toldudgifter. Refusioner kan forbedre et enkelt regnskabsår — eller et enkelt kvartal — uden at det nødvendigvis afspejler en varig forbedring i omkostningsstrukturen fremadrettet.
Ambu har ikke oplyst præcise beløb for refusionerne. Selskabet skrev i august, at de første refusioner af IEEPA-told var modtaget, og at ansøgningsprocessen fortsat kører — men ikke hvor meget mere der kan komme hjem, eller hvornår. Det gør det relevant at se nøje på, hvad selskabet selv skriver i årsrapporten om toldeffektens sammensætning — og om der gives en indikation af, hvad der er tilbagevendende, og hvad der er engangskarakter.
Ambus balance pr. 30. juni 2026 viser nettokontanter på 126 mio. kr. — selskabet har altså en positiv nettolikviditetsposition, og egenkapitalandelen er 79 procent. Det er en solid finansiel platform, uanset om toldvinden viser sig at være midlertidig eller ej. Aktietilbagekøbsprogrammet blev afsluttet 21. september 2026 ifølge selskabsmeddelelse.
Hvad man konkret kan se efter den 5. november
Årsrapporten for 2025/26 offentliggøres 5. november 2026. Tre ting er særligt interessante at holde øje med:
Fjerde kvartals driftsmargin. Med en ni-måneders margin på 11,7 procent og en guidet helårsmargin på 12-14 procent — med selskabets eget praj om den øvre ende — skal Q4 levere en markant bedre margin end Q4 2024/25’s 10,0 procent. Nøglespørgsmålet er, om det faktisk er sket, og hvad der i givet fald har drevet løftet.
Om Anesthesia & Patient Monitoring vender. Området er kun vokset marginalt i kvartalet, og nedjusteringen af omsætningsguidancen kom netop herfra. En stabilisering eller acceleration i Q4 ville tegne et mere positivt billede af den del af forretningen fremadrettet. En fortsat stagnation ville rejse spørgsmål om, hvornår og hvordan segmentet skal vokse sig stærkere igen.
Guidance for det nye regnskabsår 2026/27. Det er det første officielle kig ind i, hvad ledelsen forventer. Ambu har ikke udtalt sig om 2026/27 endnu, og det er typisk årsrapportens vigtigste nypunkt for dem, der følger aktien.
Vil man sætte Ambus tal i et bredere dansk børs-perspektiv, giver artiklen om investering i C25 og danske aktier et godt overblik over, hvordan Ambu passer ind i det danske aktiemarked som helhed.
Sådan ser vi det
Det, der giver årsrapporten den 5. november ekstra vægt, er kombinationen af tre uafklarede spørgsmål i samme dokument: om marginen lander i den lovede ende, om den langsomme del af forretningen finder fodfæste, og hvad selskabet forventer af det nye år. Ambu-casen hviler i høj grad på Endoscopy Solutions’ fortsatte konverteringsvækst — det er den stærke motor. Men den samlede investeringscase kræver, at Anesthesia & Patient Monitoring ikke trækker for meget ned. Det er i den balance, man skal læse Q4-tallene.
FAQ
Hvornår offentliggør Ambu årsrapporten for 2025/26?
Årsrapporten for regnskabsåret 2025/26 offentliggøres 5. november 2026. Ambus regnskabsår løber fra 1. oktober til 30. september.
Hvad er Ambus to forretningsområder?
Ambu er opdelt i Endoscopy Solutions (engangsendoskoper, 64 procent af omsætningen) og Anesthesia & Patient Monitoring (anæstesi- og patientmonitoreringsudstyr, 36 procent af omsætningen).
Hvad er Ambus guidance for driftsmarginen i 2025/26?
Ambu guider en driftsmargin på 12-14 procent for hele regnskabsåret 2025/26 og pegede i august 2026 selv på den øvre ende af dette interval.
Hvad er toldrefusioner i Ambus kontekst?
Toldrefusioner er tilbagebetalinger af told, der allerede er indbetalt. Ambu nævnte i august 2026, at refusionerne har reduceret den negative toldeffekt og understøtter den øvre ende af marginguidancen — men det er ikke nødvendigvis udtryk for en varig ændring i Ambus omkostningsstruktur fremadrettet.
Hvornår kommer Ambus første kvartalstal for 2026/27?
Kvartalsmeddelelsen for Q1 2026/27 offentliggøres 28. januar 2027 ifølge Ambus finanskalender.
Udgivet: 30/10/2026 – Senest opdateret: 30/10/2026
VIGTIG LÆSNING: ANSVARSFRASKRIVELSE/DISCLAIMER
Det er vigtigt, at du læser vores ansvarsfraskrivelse (disclaimer), som du finder i footeren eller via dette link. ALT indhold på aktietip.dk skal læses som inspiration og ikke som anbefalinger. Hvis skribenten selv er investeret i nogle af de nævnte investeringsprodukter i et indlæg, vil det fremgå af teksten i indlægget. Aktietip.dk og/eller skribenter af indlæg på aktietip.dk kan ikke drages til ansvar for dine investeringsbeslutninger. Det er derfor vigtigt, at du foretager dine egne, grundige analyser, inden du vælger at investere, eller at du søger professionel rådgivning. Aktietip.dk er slet ikke i en position, hvor vi kan rådgive dig om investering, eftersom vi hverken har rådgiverlicens eller kender til din investeringsstrategi.
